Рынок опционов биткоина значительно вырос: агрегированный открытый интерес достиг $49 млрд в декабре 2025 года по сравнению с $39 млрд в декабре 2024-го. Существенный вклад в этот рост принес IBIT — его открытый интерес увеличился до $40 млрд с $12 млрд в конце 2024 года. Эти сдвиги поставили стратегию covered call в фокус обсуждений, но данные рынка показывают смешанную картину, а не однозначное «сдерживание» цены.
Рост рынка опционов биткоина
Увеличение общего открытого интереса отражает рост активности и интереса институциональных инструментов в нескольких сегментах рынка. Особенно заметен вклад опционов, связанных с BlackRock iShares spot Bitcoin (IBIT), где OI прыгнул до $40 млрд, что усилило внимание к структурам продаж опционов. Для детального сравнения с другими данными по деривативам можно посмотреть данные и позиционирование за декабрь 2025 года.
Стратегия covered call и ее влияние
Covered call — это когда владелец биткоина продает колл‑опцион, получая премию в обмен на ограничение потенциального роста позиции. Критики утверждают, что массовая продажа коллов может создавать постоянные уровни продажи и «сдерживать» цену, поскольку маркет‑мейкеры хеджируют свои позиции в споте. В то же время такая стратегия приносит доход продавцам; подробный разбор влияния покрытых опционов на ценовое давление есть в материале о том, как крупные игроки сдерживают цену BTC.
Анализ рыночных данных
Несмотря на рост объема опционов, put‑to‑call ratio оставался стабильным ниже 60%, что говорит о том, что продавцы коллов не полностью доминируют над покупателями. При этом премия по put‑опционам IBIT изменилась с 2% дисконта в конце 2024 года до 5% премии, отражая повышенный спрос на защиту. Имплицитная волатильность снизилась до 45% или ниже с мая и упала с 57% в конце 2024 года, что уменьшает доходность продавцов опционов при прочих равных.
Сдвиг с cash-and-carry на опционы
В конце 2024-го и в 2025 году стратегия cash-and-carry потеряла привлекательность, и многие фонды перешли к опционному доходу в поисках более высоких доходностей. В результате этот переход увеличил долю опционных стратегий в общей картине получения дохода от биткоина. Для соотнесения объёмов и сроков экспирации можно обратиться к материалу о ценах истечения опционов, где обсуждалась большая сумма контрактов, которые истекают к концу года: $30.3 млрд истекают к концу года.
Почему это важно
Если вы майнер с несколькими или сотнями устройств, рост опционного рынка влияет на ликвидность и поведение маркет‑мейкеров, даже если прямо не меняет вашу базовую операцию. Понимание, что IBIT и покрытые опционы увеличили долю рынка, помогает оценивать, как распределяются продажи и хеджирование на споте. При этом стабильный put‑to‑call и снижение волатильности означают, что опционный рынок сейчас сочетает как стратегии дохода, так и защитные позиции, а не является единственным фактором, «держащим» цену вниз.
Что делать?
Для майнера с 1–1000 устройств важно сохранять оперативность в управлении рисками и учитывать опционы как фактор рыночной ликвидности. Рекомендуется следить за ключевыми индикаторами: динамикой открытого интереса, put‑to‑call ratio и имплицитной волатильностью — эти метрики показывают, как меняется спрос на защиту и доход. При необходимости корректируйте расписание продаж монет, учитывая, что опционные продавцы могут усилить давление возле популярных страйков, но сами же заинтересованы в росте цены до уровня своих целей.
Короткие практические шаги
- Отслеживайте открытый интерес по опционам и изменения OI по IBIT, чтобы понимать концентрацию позиций.
- Учитывайте put‑to‑call ratio при планировании крупных продаж: ниже 60% значит смешение стратегий, а не односторонняя распродажа.
- Следите за имплицитной волатильностью — при её снижении премии продавцов уменьшаются, и доход от продажи опционов становится менее привлекательным.
