Что означает «капитуляция майнеров» в этом контексте?

Под «капитуляцией» понимают массовое снижение активности майнеров из‑за падения рентабельности. В отчёте VanEck это проявляется как тактическое снижение хешрейта в последние месяцы.

Связано ли падение хешрейта с последующим ростом цены биткоина?

По данным VanEck, в случаях, когда хешрейт падал за прошедшие 90 дней, в 77% случаев в следующие 180 дней доходность биткоина была положительной, а средний рост составил 72%.

Нужно ли майнеру продавать сразу добытый BTC при текущих ценах?

Решение зависит от вашей себестоимости и резервов. Отметим, что при ценах около $87 тыс. даже самые эффективные компании работают почти в ноль, поэтому стоит сравнить операционные расходы с возможной среднесрочной динамикой цены.

Капитуляция майнеров и цена биткоина: что показывает VanEck

Падение цены биткоина и рост конкуренции снизили рентабельность майнинга. VanEck связывает падение хешрейта с возможным среднесрочным ростом BTC и приводит статистику.

Падение цены биткоина вместе с усилением конкуренции в майнинге привело к рекордно низкой рентабельности добычи главной криптовалюты. В этих условиях многие участники рынка сокращали активность, что отразилось на совокупной мощности сети — хешрейте.

Влияние капитуляции майнеров на цену биткоина

Снижение рентабельности заставляет часть майнеров временно уменьшать вычислительные мощности или уходить с рынка, что в сумме проявляется как «капитуляция». VanEck в своём отчёте называет наблюдаемые изменения тактическим снижением хешрейта в последние месяцы, связывая его с экономической нагрузкой на майнеров.

Анализ VanEck: бычий сигнал для биткоина

VanEck провёл статистический анализ данных с 2014 года и отметил, что периоды падения хешрейта часто предшествовали среднесрочному росту цены биткоина. В частности, при снижении хешрейта за прошедшие 90 дней в 77% случаев доходность биткоина в следующие 180 дней оказывалась положительной, а среднее значение роста составляло 72%.

Динамика хешрейта и цены биткоина

Пик хешрейта был зафиксирован на уровне около 1,31 Zh/s, после чего совокупная мощность сети снизилась до примерно 1,02 Zh/s к 23 декабря — это падение почти на 25%. За тот же период цена биткоина упала с $110 тыс. до $87,5 тыс., тогда как пик цены приходился на начало октября на уровне $126,2 тыс.

Ситуация с рентабельностью майнинга

По данным издания TheMinerMag, при текущих ценах биткоина около $87 тыс. и при существующем уровне конкуренции даже самые эффективные компании с дешёвой энергией работают практически в ноль. Несмотря на низкую прибыльность, многие майнеры продолжают добычу, объясняя это верой в будущее биткоина.

Роль DAT-компаний на рынке биткоина

Отдельную роль в поддержке спроса играют DAT-компании (Digital asset treasury), которые скупают биткоин как резерв. За 30 дней по середину декабря такие компании приобрели около 42 тыс. BTC — это крупнейшая покупка со времени периода 16 июля—15 августа 2025 года, когда участники DAT добавили 128,1 тыс. BTC.

Ситуация с акциями DAT-проектов

DAT-проекты активно выходили на публичные рынки, но по данным Bloomberg медианная просадка по акциям публичных компаний из США и Канады составила 43% по состоянию на 8 декабря. По расчётам издания, большинство таких компаний убыточны, и к концу года 70% акций DAT-проектов будут стоить меньше, чем в начале.

Почему это важно

Для майнера низкая рентабельность означает прямое сокращение прибыли и рост давления на операционные решения: платить ли за электричество и оборудование или временно уменьшить мощности. При этом тактическое снижение хешрейта, которое отмечает VanEck, исторически сопровождалось в большинстве случаев последующим среднесрочным ростом цены, что может изменить баланс между продажей и хранением добытых BTC.

Кроме того, крупные покупки со стороны DAT-компаний увеличивают спрос на рынке, но отток инвестиций в акции DAT-проектов и их убыточность показывают, что поддержка рынка не всегда отражается в ценности связанных публичных компаний. Для российских майнеров это означает, что ценовые и фондовые эффекты могут идти раздельно — рост цены биткоина не обязательно исправит положение акций майнинговых компаний.

Что делать?

Если у вас от одного до нескольких сотен устройств, полезно пересчитать текущую маржинальность и проверить, сколько вы получаете после оплаты электроэнергии и других затрат. При этом стоит учитывать замечание TheMinerMag: при ценах около $87 тыс. даже самые эффективные операторы работают почти в ноль, и это влияет на краткосрочные решения по продаже или хранению монет.

Пересчитайте себестоимость добычи с учётом реальных тарифов и загрузки оборудования.
Оцените запас ликвидности: сможет ли ваш проект пережить период низкой рентабельности без принудительной продажи активов.
Продумайте график обслуживания и обновлений: при низкой прибыльности выгоднее отложить капитальные расходы, если это не критично.
Рассмотрите стратегию распределения добытого BTC между хранением и частичной продажей, опираясь на собственную оценку рисков.
Следите за динамикой хешрейта и отчётами крупных игроков — VanEck и покупки DAT-компаний дают сигналы, которые можно сопоставить с вашей операционной ситуацией.

Коротко

Рекордно низкая рентабельность и тактическое падение хешрейта заметны по всему рынку. Исторический анализ VanEck показывает, что такие периоды часто предшествовали положительной доходности биткоина в среднесрочной перспективе, но это не отменяет текущих операционных и финансовых рисков для майнеров.