Аналитики Andreessen Horowitz (a16z) в обзоре Big Ideas выделили токенизацию реальных активов (RWA) как один из ключевых трендов 2026 года. В обзоре сделан акцент не только на переводе активов в цифровую форму, но и на переносе этапа их выпуска и кредитной «ориджинации» непосредственно в ончейн. По мнению фонда, это изменение подхода может раскрыть реальные преимущества криптотехнологий при создании финансовых обязательств.
Что такое токенизация реальных активов (RWA)?
Токенизация реальных активов означает представление оффчейн‑инструментов в виде токенов на блокчейне, что упрощает доступ и торговлю этими активами. В обзоре a16z подчёркивается, что сама по себе цифровизация — лишь часть задачи; важнее то, где и как формируются обязательства и как моделируется кредитный риск.
Анализ первой волны RWA
По оценке a16z, первая волна RWA была сосредоточена на оборачивании традиционных финансовых инструментов в токены без изменения базовой логики их работы. Такой подход повысил доступность активов, но не устранил значимые недостатки оригинальной модели, в том числе непрозрачное андеррайтинговое моделирование и высокие операционные расходы.
Ключевые идеи a16z для RWA в 2026 году
В обзоре отмечается, что преимущество криптотехнологий проявляется на этапе первичного создания кредитных обязательств, когда логика андеррайтинга может быть вынесена в ончейн и сделана программируемой. Это даёт возможность снижать издержки на обслуживание и повышать прозрачность рисков, поскольку параметры риска становятся доступны для отслеживания и переоценки в реальном времени.
Перенос процессов в ончейн также меняет роль криптоинфраструктуры: она перестаёт быть лишь каналом дистрибуции и становится базовым финансовым слоем. В результате успешные проекты будут строиться на сочетании ончейн андеррайтинга и прозрачного ценообразования рисков, а также на совместимости с регуляторными требованиями и глубокой ликвидности.
Характеристики успешных RWA проектов
- Ончейн андеррайтинг и прозрачное ценообразование рисков — программируемая логика оценки кредитов и рисков.
- Совместимость с регулированием — инфраструктура, которая может работать в рамках существующих правил.
- Глубокая ликвидность и институциональный спрос — возможности для масштабирования и обслуживания крупных игроков.
Почему это важно
Для участников рынка, в том числе мелких и домашних майнеров, переход к ончейн‑ориентированным RWA меняет не саму суть владения токенами, а слой, на котором формируются финансовые обязательства. В результате токен может перестать быть лишь техническим надстроением над оффчейн‑продуктом и получить встроенные механизмы оценки и управления рисками.
Это важно для оценки контрагентов и риска ликвидности: прозрачное ончейн‑ценообразование делает поведение рынка более наблюдаемым, хотя не снимает необходимость внимательнее относиться к происхождению активов и способам их выпуска. При этом инфраструктура, поддерживающая глубокую ликвидность и совместимость с регуляторами, определяет, какие RWA будут востребованы институционально.
Что делать?
Если вы майните в России и хотите учитывать развитие RWA при планировании, следует ориентироваться на надежность контрагентов и прозрачность выпуска активов. Обратите внимание на проекты, где андеррайтинг и параметры риска доступны в ончейн и где ясно, каким образом формируются кредитные обязательства.
- Проверяйте происхождение токенов и прозрачность андеррайтинга; избегайте активов с непрозрачными моделями оценивания.
- Смотрите, поддерживает ли проект ончейн‑отслеживание параметров риска и прозрачное ценообразование.
- Учитывайте ликвидность и регуляторную совместимость проекта при принятии решения о покупке или хранении токенов.
Для дополнительного чтения можно обратиться к материалам о других отчетах и обзорах по токенизации: отчет Amundi и обзору по прошлому году Токены RWA в 2025, а также к материалу о смежных трендах тренды стейблкоинов, которые показывают другие стороны интеграции криптотехнологий в финансы.
