В 2025 году децентрализованные биржи перпетуальных контрактов (PerpDEX) стали центральным источником активности и комиссий в секторе DeFi. По оценке аналитика под псевдонимом Jonaso, за год PerpDEX сгенерировали более $1 млрд комиссий и перетянули на себя ликвидность и внимание, которые ранее распределялись между спотовыми DEX, кредитными протоколами и централизованными биржами. Этот сдвиг изменил баланс сил внутри экосистемы и сместил фокус пользователей с пассивных стратегий на торговые операции.
Влияние PerpDEX на экосистему DeFi
Рост комиссий на перпетуальных рынках сопровождался перераспределением ликвидности в сторону торговых площадок и торговых стратегий. В результате традиционные кредитные протоколы утратили часть своей роли как основного генератора доходности, что изменило экономику многих проектов и стратегий в экосистеме. Одновременно внимание пользователей и капитала оказалось смещено в пользу перпетуалов, что усилило ликвидность и торговую активность на этих рынках.
Для общего понимания механики PerpDEX и их развития можно обратиться к обзору Что такое Perp DEX и как они развиваются, где описаны ключевые принципы работы подобных бирж. Также заметный рост торгов и комиссий в предшествующие периоды отражён в материале об объёмах торгов на Perp DEX в 2024 году, что помогает связать изменение доходов и приток ликвидности.
Новые источники доходности в DeFi
По мере роста перпетуальных рынков источником доходности стали не столько эмиссионные стимулы, сколько реальные торговые комиссии и ставки фондирования между лонгами и шортами. Это привело к появлению активов и инструментов, ориентированных на получение дохода от такой ликвидности, включая LST, LRT и YBS. В результате проекты и стратегии стали сильнее интегрироваться с торговыми рынками, а не полагаться исключительно на вознаграждения за фарминг.
Интеграция рынков доходности и перпетуальных контрактов
На практике интеграция выражается в прямой связке доходных продуктов с перп-платформами: примеры таких связок включают Ethena с USDe и Maple с syrupUSDC. Появляются также специализированные протоколы, ориентированные на извлечение дохода от ставок фондирования, среди упомянутых — Liminal и AlturaX. Эти решения формируют инфраструктуру, которая связывает торговые рынки и сервисы доходности более тесно, чем ранее.
Как дополнительный сигнал сближения сегментов, площадки доходности запускают специализированные продукты для активов, связанных с перпетуалами: так, Pendle запустил свой первый пул для HyENA, что показывает конкретную интеграцию рынков доходности и перп-инфраструктуры.
Изменение структуры комиссий в DeFi
Данные по структуре доходов иллюстрируют сдвиг: раньше доходы от кредитных протоколов доминировали в экосистеме, но к 2025 году соотношение изменилось в пользу PerpDEX, которые стали главным источником выручки. Такое перераспределение означает, что экономическая модель многих проектов и стратегий в DeFi претерпела пересмотр с акцентом на торговую активность и комиссии.
Почему это важно
Если вы майните в России, изменение архитектуры DeFi влияет на доступность спроса и ликвидности для ваших операций, даже если вы не торгуете напрямую. Переориентация части экосистемы на торговые комиссии и ставки фондирования меняет каналы притока капитала и может сопровождаться изменением доходности связанных инструментов и пулов ликвидности. При этом проекты, полагавшиеся на эмиссию и временные стимулы, столкнулись с тем, что такие источники быстро теряют привлекательность при изменении рыночной активности.
Что делать?
Майнеру с одним или сотнями устройств в России полезно учитывать новые реалии в простых шагах. Во-первых, следите за доходностью своих пулов и протоколов: если проект зависит от эмиссии токенов, проверяйте, не снижается ли её доля в общей структуре доходов. Во-вторых, рассматривайте возможности переиспользования капитала и стратегии с повторным использованием, которые стали более востребованы в условиях роста перпетуалов.
Кроме того, полезно мониторить интеграцию доходных продуктов с перп-платформами и появление новых специализированных протоколов, поскольку это может давать более устойчивые потоки комиссий и ставок. Наконец, сохраняйте диверсификацию — сочетание доходных инструментов, ориентированных на торговые комиссии, и менее зависимых от стимулов решений поможет снизить оперативные риски.
