2025 год стал для добытчиков биткоина одним из самых сложных по прибыльности: одновременно увеличивался хешрейт сети и падал доход на единицу мощности. Хешрейт вырос с примерно 800 EH/s в начале года до рекордных 1,15 ZH/s, а связанная с ним сложность установила максимум на отметке 155,98 Т. На фоне этих изменений хешпрайс опустился до порядка $35 за PH/s, что серьёзно сжало маржу майнеров.
Экономические условия майнинга в 2025 году
Рост вычислительной мощности и высокая сложность сети усилили конкуренцию между операторами, что отразилось на доходности. Средняя прямая себестоимость добычи одного биткоина у публичных майнеров во втором квартале составила примерно $74 600, а совокупный долг отрасли за год вырос до $12,7 млрд, увеличившись многократно по сравнению с предыдущим периодом. CEO MARA Holdings Фред Тиль прямо обозначил, что индустрия вошла в крайне сложный период из‑за падения рентабельности и наращивания мощностей.
Одновременно метрические показатели рентабельности, в том числе хешпрайс, демонстрировали сильную волатильность: в ноябре показатель опустился до ~$35 за PH/s и потом не поднялся выше $40. Такая динамика делает окупаемость современных установок длительной и ставит под вопрос жизнеспособность менее эффективных ферм.
Переход майнеров на ИИ
В ответ на давление рентабельности часть публичных компаний активнее диверсифицирует бизнес в сторону инфраструктуры для искусственного интеллекта. Так, CleanSpark отмечена за удвоение годовой выручки благодаря ИИ‑инициативам, а Bitfarms объявила о постепенном сворачивании майнинга с планом перейти к развитию ИИ-инфраструктуры к 2027 году. Galaxy Digital полностью перепрофилировала центр Helios под нужды ИИ в рамках сделки с гиперскейлером.
Эта стратегическая диверсификация идёт параллельно с сохранением или даже наращиванием хешрейта у ряда компаний: доход от добычи остаётся важным источником денежного потока, необходимого для финансирования переквалификации мощностей и капитальных вложений в новые направления.
Новое оборудование для майнинга
Производители обновили модельные ряды, стараясь снизить энергозатраты на единицу хеша и тем самым улучшить рентабельность. Bitmain представила Antminer S23 Hydro с заявленной энергоэффективностью 9,5 J/TH, а Canaan выпустила Avalon A16 и A16XP с энергопотреблением 13,8 J/TH и 12,8 J/TH соответственно. Появились и другие модели от разных вендоров, направленные на повышение производительности и эффективности.
- Antminer S23 Hydro — 9,5 J/TH.
- Avalon A16 — 13,8 J/TH; Avalon A16XP — 12,8 J/TH.
- Также представлены Proto Rig, SEALMINER A3, Teraflux и серия WhatsMiner M70.
География майнинга в 2025 году
Распределение вычислительной мощности оставалось сконцентрированным: доля США в глобальном хешрейте приблизилась к 40%, Россия сохранила вторую позицию с 15,5%, а показатель Китая превысил 14%. Высокая доля нескольких стран объясняет, почему изменения в регуляции или торговой политике сразу отражаются на глобальной карте майнинга.
Для локальных майнеров это означает, что конкуренция за дешёвую электроэнергию и доступ к новым моделям оборудования остаётся ключевым фактором. Подробнее о ситуации в России можно прочитать в материале про майнинг в России, где собраны региональные итоги и выводы.
Финансовые показатели и долги майнеров
Давление на маржу сопровождалось увеличением долговой нагрузки: совокупный долг майнеров достиг $12,7 млрд, что резко сузило финансовые буферы компаний. Публичные майнеры демонстрировали высокие операционные и неденежные расходы, что делало балансирование бизнеса более сложным и требовало дополнительных источников финансирования.
Детальнее о падении доходов и росте долгов можно посмотреть в материале о кризисе в майнинге, где описаны последствия для операторов разного масштаба. При таких условиях многие участники ищут пути сокращения затрат и альтернативную монетизацию мощностей.
Почему это важно
Если у вас от одного до тысячи устройств, описанные процессы напрямую влияют на доходность: рост сложности и низкий хешпрайс уменьшают дневной доход с хеша, а высокие долги публичных компаний отражают общее давление в отрасли. Даже при стабильной цене биткоина высокая конкуренция и устаревшее оборудование могут сделать майнинг убыточным.
Переход крупных игроков в ИИ снижает доступность капитала и меняет спрос на услуги хостинга: часть дата‑центров может сменить профиль, а это повлияет на предложение услуг по размещению и на доступность новых машин на рынке.
Что делать?
Ниже — практичные шаги, которые можно применить без дополнительных затрат на новые исследования или прогнозы цен.
- Оцените реальную себестоимость — пересчитайте операционные расходы и тарифы на электроэнергию, чтобы понимать текущую маржу.
- Проверьте эффективность парка — сравните энергопотребление текущих устройств с показателями новых моделей и при необходимости оптимизируйте работу старых машин.
- Сократите переменные расходы — оптимизируйте расписание работы, используйте ночные или сезонные тарифы, если это возможно.
- Рассмотрите услуги хостинга или колокации, а также варианты частичной диверсификации дохода, включая совместную эксплуатацию мощностей под другие вычислительные задачи.
- Следите за ликвидностью и долговой нагрузкой — избегайте агрессивных заёмных схем в условиях низкой маржи и высокой волатильности доходов.
Если нужно, начните с небольших шагов: пересчёта себестоимости и плана по снижению операционных затрат — это минимальные действия, которые дадут наиболее быстрый эффект на уровне бытовой или небольшой фермы. Для более крупных операций стоит сравнить экономику продолжения майнинга и варианты частичной конверсии мощностей под другие задачи.
Частые вопросы
Как падение хешпрайса влияет на прибыль моей фермы? Падение хешпрайса снижает доходность на единицу мощности, поэтому при неизменных расходах маржа уменьшается. Пересчитайте доходы с учётом текущего хешпрайса и своих затрат, чтобы понять, остаетесь ли вы в прибыли.
Стоит ли думать о переходе в ИИ‑инфраструктуру? Переход требует значительных инвестиций и времени, поэтому для небольших майнеров это не всегда реалистично. Для некоторых операторов более приемлема диверсификация в виде хостинга или партнерских услуг, а также постепенная модернизация парка.
