Индустрия майнинга биткоина переживает самый серьёзный кризис прибыли за всю историю, при котором ключевая метрика рентабельности — хешпрайс — упала до $35 за PH/s. Эта величина, по оценке отраслевого обзора, опустилась до «структурного минимума», что делает снижение прибыльности системным. При этом медианная «стоимость хеша» у крупных публичных майнеров составляет примерно $44 за PH/s, что указывает на близость многих операторов к грани безубыточности.
Кризис прибыли в биткоин-майнинге
Падение хешпрайса до $35 за PH/s последовало за резкой коррекцией курса и превратило экономику майнинга в более жёсткую: операционные и финансовые затраты стали критичнее для выживания. Медианная стоимость хеша в $44 за PH/s включает расходы на электроэнергию, содержание оборудования и обслуживание долгов, поэтому при нынешних значениях многие компании балансируют на грани безубыточности. Кроме того, срок окупаемости установок последнего поколения уже превысил 1000 дней, что делает возврат инвестиций значительно дольше, чем оставшийся период до следующего халвинга.
Реакция майнеров на кризис
Компании реагируют на снижение доходов мерами по укреплению балансов и снижению долговой нагрузки. Так, CleanSpark полностью погасила обеспеченную биткоинами кредитную линию от Coinbase, демонстрируя быструю корректировку финансовой политики. В третьем квартале отрасль привлекла около $3,5 млрд через конвертируемые бонды и ещё $1,4 млрд в виде акционерного капитала; позже майнеры стали размещать более дорогие старшие обеспеченные облигации с повышенной доходностью.
Тренд на переквалификацию бизнеса очевиден: падение доходов и рост долгов вынуждают компании искать альтернативные источники выручки и уменьшать финансовые риски. В числе таких шагов — привлечение средств под развитие новых направлений и реструктуризация портфелей активов.
Переход на ИИ-услуги
Часть майнеров уже используют вычислительные мощности для высокопроизводительных задач и ИИ: Cipher Mining и Terawulf суммарно получили почти $5 млрд на расширение таких услуг. По подсчётам отраслевых публикаций, семь из десяти крупнейших майнеров сообщили о доходах от ИИ или планируют этот переход, а несколько компаний объявили о полном изменении стратегии.
В числе радикальных шагов одна из компаний — Bitfarms — объявила о постепенном сворачивании операций по добыче биткоина к 2027 году с переходом на развитие ИИ‑инфраструктуры. Это иллюстрирует, что для ряда операторов ИИ стал не просто дополнительной опцией, а центральным направлением перестройки бизнеса.
Почему это важно
Если вы владеете от нескольких до сотен устройств, падение хешпрайса и рост медианных затрат означают прямое давление на вашу маржу: меньший доход на единицу хеша и удлинённый срок окупаемости оборудования. При сроке окупаемости свыше 1000 дней инвестиции в новые ASIC становятся более рискованными, а долговая нагрузка индустрии повышает конкурентное давление и может привести к сокращению доступной мощности на рынке.
Для владельца ферм это означает, что цены на электроэнергию, эффективность оборудования и структура финансирования — ключевые факторы выживания в текущих условиях. Перемещение части мощности на задачи для ИИ или отказ от части добывающих операций у крупных игроков также меняет спрос на оборудование и услуги в отрасли.
Что делать?
- Пересчитайте себестоимость майнинга: учитывайте все расходы — электроэнергию, обслуживание и стоимость финансирования — и сравните с текущим хешпрайсом $35 за PH/s и медианной стоимостью $44 за PH/s.
- Оптимизируйте потребление и загрузку оборудования: уменьшение расходов на электроэнергию и перераспределение нагрузки могут сохранить маржу в короткой перспективе.
- Оцените варианты финансирования: при существующем рынке долгов многие компании переводят акцент в сторону снижения обязательств; избегайте дорогостоящих займов без чёткого плана их обслуживания.
- Рассмотрите диверсификацию доходов: если есть техническая возможность, изучите возможность предоставлять услуги вычислений для ИИ или высокопроизводительных задач, но делайте расчёт на основе реальных цифр, а не ожиданий.
- Следите за рынком и читайте релевантные обзоры — это поможет вовремя реагировать на дальнейшие изменения в отрасли и ценах.
Для подробного разбора причин и возможных сценариев адаптации полезна аналитика о том, как майнеры адаптируются и какие шаги применяют крупные игроки. Это поможет выбрать практические меры, соответствующие размеру вашей фермы и ресурсам.
