В 2025 году биткоин-майнинг столкнулся с самым серьёзным кризисом прибыльности за всю историю отрасли. В третьем квартале хешпрайс составлял около $55 за PH/s в сутки, однако после резкой коррекции курса биткоина в ноябре рентабельность упала до структурного минимума в $35 за PH/s. Это свидетельствует о системном стрессе для майнеров, многие из которых балансируют на грани безубыточности.
Текущая ситуация с прибыльностью биткоин-майнинга
По данным финансовых отчётов крупных публичных майнеров, медианная стоимость хеша составляет примерно $44 за PH/s. Эта цифра включает операционные затраты, корпоративные расходы и обслуживание финансирования, что говорит о высокой нагрузке на бизнес. Кроме того, срок окупаемости оборудования последнего поколения превысил 1000 дней, что значительно больше, чем оставшиеся примерно 850 дней до следующего халвинга.
Влияние приближающегося халвинга на майнинг
Следующий халвинг, который запланирован примерно через 850 дней, сократит вознаграждение за блок с 3,125 BTC до 1,5625 BTC. Это событие создаёт дополнительные риски для прибыльности майнеров, так как доходы от добычи биткоина уменьшатся, а затраты останутся на прежнем уровне или вырастут.
Финансовые меры и стратегии майнеров
В ответ на сложную ситуацию компании отрасли предпринимают шаги по оздоровлению своих балансов. Например, CleanSpark полностью погасила обеспеченную биткоинами кредитную линию от Coinbase после привлечения более $1 млрд через конвертируемые облигации. В третьем квартале майнеры привлекли около $3,5 млрд через конвертируемые бонды с почти нулевым купоном и ещё $1,4 млрд в виде акционерного капитала. В начале четвёртого квартала началось привлечение средств через старшие обеспеченные облигации с доходностью около 7%.
Развитие ИИ и высокопроизводительных вычислений в майнинге
Крупные игроки индустрии активно инвестируют в расширение ИИ-услуг. Cipher Mining и Terawulf получили почти $5 млрд на развитие этой сферы. На начало ноября семь из десяти крупнейших майнеров по хешрейту уже получают доход от деятельности в области ИИ или высокопроизводительных вычислений, а остальные планируют последовать их примеру. Bitfarms объявила о постепенном сворачивании добычи биткоина к 2027 году и переходе на развитие ИИ-инфраструктуры.
Перспективы и вызовы индустрии
Индустрия майнинга биткоина находится в фазе перестройки, вызванной падением хешпрайса и ростом долговой нагрузки. Для компенсации снижения доходов майнерам необходимо масштабировать доходы от ИИ и высокопроизводительных вычислений. Пока предварительные данные показывают рост в этом направлении, однако он недостаточен для того, чтобы отрасль могла пережить несколько кварталов застоя в экономике майнинга.
Почему это важно
Для майнеров с небольшим или средним парком оборудования снижение прибыльности означает возрастание финансовых рисков и удлинение срока окупаемости установок. Приближающийся халвинг дополнительно снизит доходы, что может привести к необходимости пересмотра бизнес-моделей и поиска новых источников дохода.
Активное привлечение финансирования и переход к ИИ-инфраструктурам демонстрируют, что крупные компании пытаются адаптироваться к новым условиям рынка. Это может повлиять на структуру отрасли и конкурентную среду, а также на доступность оборудования и тарифы на электроэнергию для мелких майнеров.
Что делать?
- Оценить текущую рентабельность своего оборудования с учётом последних данных о стоимости хеша и сроках окупаемости.
- Следить за изменениями в вознаграждении за блок и готовиться к снижению доходов после халвинга.
- Рассмотреть возможности диверсификации доходов, например, через участие в проектах с ИИ или высокопроизводительными вычислениями.
- Обращать внимание на финансовую устойчивость и долговую нагрузку, избегая чрезмерных рисков.
- Изучать опыт крупных майнеров и применять эффективные стратегии управления затратами и финансами.
