21 марта 2025 года истекли опционы на Bitcoin и Ethereum примерно на $23,6 млрд, что стало одной из крупнейших экспираций квартальных контрактов. Событие сняло т.н. «структурный ценовой потолок», который ранее ограничивал восходящие движения Bitcoin через сопутствующие хеджирующие потоки.
Что случилось 21 марта 2025?
В день экспирации истек большой объём опционов, что привело к распусканию ранее созданных хеджей и механических потоков на спотовом рынке. По данным обменов, крупнейший открытый интерес по коллам был сосредоточен на страйках $70 000 и $75 000, что формировало притяжение цены к этим уровням и провоцировало продажу при приближении.
Glassnode указывала, что открытый интерес в опционах Bitcoin достигал примерно $18,5 млрд до экспирации; анализ опубликовали Jan Happel и Yann Allemann через аккаунт Negentropic. В результате распада этих позиций механическое продавление по хеджам уменьшилось.
Как экспирация опционов влияет на цену Bitcoin
Опционы создают хеджирующие обязательства у маркет‑мейкеров: продажа опционов требует балансировки дельты через операции на споте, что генерирует постоянные покупочные или продажные потоки. При массовой экспирации эти хедж‑потоки исчезают, и участники больше не обязаны постоянно корректировать спотовые позиции.
Это означает, что ценовое движение может стать более отражающим реальные спрос и предложение, а не смещённым под влияние производных инструментов. При этом переход не гарантирует мгновенную стабильность, но снимает один из системных источников искусственной волатильности.
Ключевые страйки и рыночная динамика
Концентрация открытого интереса на страйках $70 000 и $75 000 создала эффективный потолок: по мере приближения цены маркет‑мейкеры продавали спот, чтобы хеджировать короткие кол‑позиции. После экспирации этот продавящий эффект ослаб.
Снижение «механической» продажи уменьшает краткосрочное давление, позволяя трендам развиваться без постоянных корректировок хеджей. В совокупности это улучшает ценообразование на основе фундаментальных факторов.
Исторический контекст рынка деривативов
Рынок деривативов Bitcoin развивался постепенно: от доминирования спотовых сделок к активному использованию фьючерсов и опционов. Крупные квартальные экспирации ранее уже приводили к заметным всплескам волатильности и сменам тренда, что отражает влияние деривативов на спотовый рынок.
Аналитики отмечают, что подобные события могут «перезагружать» структуру позиций и создавать условия для более чистого формирования новых ставок, когда прежние хедж‑овера не мешают движению.
Текущие уровни поддержки
В марте 2025 Bitcoin удерживался выше ключевого уровня поддержки $65 000, что показало устойчивость при недавней волатильности. Дополнительной технической опорой служил 50‑дневный скользящий средний около $63 500, который обеспечивал ещё один ориентир для технических трейдеров.
Сочетание технических уровней и снижения деривативного давления создаёт условия для более прозрачного ценового поиска на ближайшие недели.
Мнение экспертов и возможные последствия
Negentropic, аккаунт Glassnode, которым руководят Jan Happel и Yann Allemann, подчёркивает, что крупная экспирация устраняет временные искажения, связанные с хеджированием. Эксперты отмечают снижение гамма‑экспозиции, что уменьшает чувствительность рынка к небольшим колебаниям цены и способствует более чистому тренду.
В результате наблюдаемая нормализация открывает пространство для ценообразования, основанного на фундаментальных показателях, а не на постоянных корректировках маркет‑мейкеров.
Почему это важно
Для майнера событие важно прежде всего тем, что один из источников искусственного давления на цену — хедж‑потоки маркет‑мейкеров — временно ослаб. Это может означать, что краткосрочные скачки, вызванные систематическими хеджами, станут реже, а цена будет сильнее реагировать на реальные продажи и покупки.
Даже если экспирация прямо не меняет тарифы на электроэнергию или работу оборудования, она влияет на прогнозируемость доходов от майнинга: при меньшем уровне «искусственной» волатильности проще планировать включение/выключение ферм и оптимизацию расходов.
Что делать?
- Оцените доходность текущей майнинг‑операции при разных ценовых сценариях: учитывайте, что рынок может стать более чувствителен к фундаментальным продажам.
- Планируйте простои и пиковую нагрузку с запасом: при уменьшении хедж‑шумов краткосрочная волатильность может снизиться, но резкие фундаментальные продажи остаются возможными.
- Следите за ключевыми уровнями цены и за нарастающими/убывающими резервами на биржах — они подскажут, где рынок может найти ликвидность.
- Используйте надёжные источники данных о деривативах и открытом интересе; для понимания масштабов экспирации полезно сравнивать похожие события, например рекордная экспирация или анализ по цене Bitcoin после экспири.
Коротко
Экспирация $23,6 млрд опционов 21 марта 2025 убрала значимый источник хедж‑давления и дала рынку шанс на более честную ценовую дисперсию. Для майнера это преимущественно вопрос прогнозируемости доходов и планирования операций — полезно пересмотреть сценарии при новом составе рыночных потоков.
