Акции Strategy (бывшая MicroStrategy) просели более чем на 30% за последние недели, и это стало заметным сигналом для рынка. Причины падения складываются из связанного с BTC воздействия на капитализацию компании, корпоративных решений и риска индексного исключения. В тексте ниже объясняем, почему такое сочетание факторов действует усиленно и какие выводы из этого важны для держателей и майнеров.
Причины падения акций MicroStrategy
Падение биткоина и влияние на капитализацию MSTR
Компания сохраняет большой резерв BTC, поэтому падение цены криптовалюты немедленно отражается на стоимости MSTR как компании. В результате акции часто движутся в ногу с биткоином, что и привело к значительному снижению котировок за последние недели. Это поведение оправдывают наблюдения рынка, где MSTR называют «акцией‑прокси» биткоина.
Риск исключения из индексов MSCI
Индексный провайдер MSCI рассматривает исключение компаний, у которых доля криптоактивов слишком велика, и это обсуждение усиливает ожидания рынка по возможным распродажам со стороны индексных фондов. Reuters отмечает, что компания ведёт консультации с MSCI, а сама перспектива исключения усиливает давление на бумаги.
Финансовые решения компании и создание резерва
После снижения курса BTC компания скорректировала прогноз прибыли и объявила о создании резерва около $1.44 млрд., что рынок воспринял как подготовку к длительной турбулентности. Такие шаги указывают на осторожную позицию менеджмента, но одновременно служат сигналом о возможных проблемах с ликвидностью и ожиданиях по дальнейшей волатильности.
Волатильность и реакция инвесторов
Резкие движения BTC и закрытие маржинальных позиций
За последние недели биткоин демонстрировал резкие колебания, которые вызвали закрытие маржинальных позиций у фондов и ускорили отток капитала из активов, связанных с криптой. Это усиленное движение капиталов частично объясняет, почему акции Strategy падали быстрее, чем многие классические акции.
Предпочтение инвестировать напрямую в BTC
По данным Coindesk и MarketWatch, часть инвесторов в текущей волатильности предпочитала входить напрямую в биткоин, избегая косвенной экспозиции через бумаги Strategy. Такое перераспределение спроса уменьшает приток в MSTR и усиливает корреляцию акций с курсом BTC.
Проблемы структуры бизнеса MicroStrategy
Доходы основной деятельности не компенсируют крипторезерв
Основной бизнес компании — программное обеспечение и лицензии — приносит доходы, но они пока не компенсируют влияние большого крипторезерва на капитализацию. Постоянная политика выкупа BTC за счёт эмиссии акций увеличивает экспозицию к волатильности и одновременно размывает доли существующих акционеров.
Зависимость от динамики рынка криптовалют
MSTR всё больше напоминает усиленную ставку на курс биткоина: она растёт быстрее при подъёмах BTC и падает сильнее при спадe. Эта зависимость делает акции менее подходящими для тех, кто рассчитывает на традиционные корпоративные метрики, и более — для тех, кто сознательно берёт риск криптовалюты.
Почему это важно
Если вы держите BTC или акции, текущая ситуация показывает, что косвенная экспозиция через компании вроде Strategy несёт дополнительные риски. Падение цены биткоина напрямую сокращает капитализацию таких компаний, а обсуждение исключения из MSCI может привести к дальнейшим распродажам со стороны индексных фондов.
Для майнера в России это означает, что состояние акций компаний с крупными криптопозициями не является надёжной заменой прямого владения BTC; волатильность и корпоративные решения могут усилить краткосрочные движения и влиять на ликвидность на рынках.
Что делать?
Если у вас от 1 до 1 000 устройств, ключевой подход — отделять операционную деятельность от инвестиционных экспозиций: держите оборудование и операционные доходы отдельно от финансовых рисков, связанных с акциями и деривативами. Это уменьшит влияние падения цены BTC на вашу повседневную майнинговую деятельность и бюджет.
Практические шаги, которые можно рассмотреть: пересмотреть долю капитала, вложенного в акции с большой криптоэкспозицией, обеспечить резерв наличности или стабильных активов для покрытия операционных расходов, и избегать автоматических переносов риска с оборудования на финансовые инструменты. Если вы используете акции как замену BTC, помните о повышенной волатильности и возможном давлении со стороны индексных продаж.
Полезные материалы
Для подробного разбора недавних резких падений и выводов по акциям Strategy см. материал про обвал акций MicroStrategy, а о причинах расхождения стоимости акций и BTC — обзор акции MSTR торгуются ниже. Если хотите понять, как корпоративные решения по резервам влияют на баланс, полезна статья о увеличении долларовых резервов.
