Акции Strategy Inc. (ранее MicroStrategy) за последние шесть месяцев упали с $457 до $152, что соответствует примерно 66% снижения цены. За тот же период совокупная рыночная капитализация компании сократилась почти на $90 млрд, и текущая оценка составляет примерно $46 млрд. Движение акций совпало с ухудшением условий на рынке цифровых активов и внутренними корпоративными факторами, которые вместе усилили давление на котировки.
Причины падения акций MSTR
Снижение курса Bitcoin
Одним из главных факторов называют падение стоимости Bitcoin: курс снизился с уровня около $126 000 до $87 000 за тот же период. Для компании, имеющей значительную часть активов в BTC, такое движение базового актива напрямую сокращает оценочную стоимость резервов и ухудшает восприятие риска у инвесторов. В результате это стало одним из драйверов пересмотра цены акций.
Эмиссия акций и размывание долей
Strategy Inc. активно использовала выпуск новых акций для накопления биткоинов, что увеличивало количество бумаг в обращении. При падении рынка эта практика усилила эффект размывания для существующих акционеров и добавила дополнительное давление на цену ценных бумаг. В совокупности с падением BTC это ускорило снижение котировок.
Риски делистинга и индексные эффекты
В числе причин также упоминают риски потери места в биржевых индексах, что могло снизить спрос со стороны крупных фонды и индексных инвесторов. Такая вероятность подталкивает участников рынка к быстрой переоценке бумаг и дополнительной продаже. При этом изменение статуса в индексах чаще всего ведёт к заметному оттоку ликвидности для акций.
Сокращение премии к чистой стоимости активов
Ранее акции компании торговались с премией к стоимости находящихся на балансе биткоинов, но в текущих условиях премия исчезла и место ей занял дисконт. Сейчас бумаги продаются дешевле стоимости криптоактивов на балансе, что отражается в текущем дисконте 20%–25%.
Влияние биткоин-резервов на стоимость акций
На балансе Strategy Inc. находится около $59 млрд в Bitcoin, тогда как текущая рыночная капитализация компании оценивается примерно в $46 млрд. Это соотношение делает очевидным практический разрыв между капитализацией и стоимостью криптоактивов на балансе: акции торгуются с дисконтом порядка 20%–25% к стоимости резервов. Более подробный разбор причин, почему бумаги торгуются ниже стоимости BTC, может помочь понять механизм ценообразования.
Динамика рынка и реакция инвесторов
Ухудшение условий на рынке цифровых активов в сочетании с корпоративными шагами компании изменило восприятие рисков у инвесторов. Колебания цены базового актива и активная эмиссия бумаг привели к пересмотру стоимости и уменьшению спроса на акции. Кроме того, обсуждаемые риски делистинга усиливают волатильность и снижают привлекательность бумаг для долгосрочных инвесторов; см. материалы о возможных рисках делистинга в индексах.
Почему это важно
Если вы майните и рассматриваете акции как способ экспонирования к криптовалютам или диверсификации, текущее положение MSTR показывает, как поведение цены BTC и корпоративные решения могут радикально изменить стоимость бумаги. Для майнера с 1–1000 устройств это важно прежде всего как урок о связях между стоимостью базового актива и акциями компаний, которые держат крипторезервы.
Даже если вы не держите акции MSTR, события влияют на общую динамику рынка и на то, как инвесторы реагируют на новости о BTC. Это может отражаться на ликвидности и волатильности пары BTC/фиат, что косвенно влияет на возможности продажи добытой криптовалюты и планирование доходов.
Что делать?
- Следите за ценой Bitcoin и ключевыми новостями по корпорациям с большими крипторезервами — это поможет оценивать макрориски для ваших доходов.
- Если у вас есть акции MSTR или планируете их покупать, оцените соотношение рыночной капитализации и стоимости биткоин-резервов, а также существующий дисконт 20%–25%.
- Разделяйте операционную деятельность майнинга и инвестиционные позиции: продажа майнинговой выручки и хранение резервов — разные задачи с разной степенью риска.
- Учитывайте возможные изменения ликвидности акций при планировании обмена активов и хранении средств; при высокой волатильности держите запас фиата для покрытия расходов на оборудование и электроэнергию.
