Cicely LaMothe, долгое время занимавшая пост заместителя директора Division of Corporation Finance в Комиссии по ценным бумагам США (SEC), официально завершила свой срок в марте 2025 года. За время её руководства отдел выпустил несколько важных актов интерпретативного характера, которые помогли прояснить применение существующих законов к новым цифровым активам. Эти документы особенно затронули вопросы мемкоинов и стекинга, ставшими предметом активного обсуждения в индустрии.
Кто такая Cicely LaMothe и её роль в SEC
LaMothe занимала ключевую позицию в Division of Corporation Finance, где участвовала в обзоре корпоративных документов и формировании взглядов персонала по юридической квалификации цифровых активов. При её руководстве отдел акцентировал методичный анализ теста Хауи и других правовых ориентиров, чтобы соотнести новые криптопроекты с существующим законодательством. Хоть заявления персонала не заменяют формальные правила, они стали ориентиром для юридических служб и разработчиков.
Регулирование мемкоинов под руководством LaMothe
Одним из заметных достижений стало заявление персонала 2024 года по мемкоинам, в котором было разъяснено, что сам факт принадлежности токена к мем-культуре не делает его автоматически ценной бумагой. Решение о том, попадает ли мемкоин под регулирование как ценная бумага, зависит от экономических реалий вокруг его создания и распределения, включая ожидание прибыли и роль инициаторов проекта. Это заявление помогло отделить по сути комьюнити-токены от предложений, маскируемых под мемы с целью обхода правил.
SEC и регулирование стекинга
Другой важный документ, подготовленный под руководством LaMothe, посвящён анализу стекинга и сервисов «staking-as-a-service», где персонал оценивал, являются ли такие программы инвестиционными контрактами. В центре внимания был характер участия провайдера и обещания, сделанные участникам; централизованные кастодиальные сервисы, при которых пользователи передают контроль третьей стороне в ожидании дохода, скорее подпадают под регулирование. В противоположность этому некастодиальные, децентрализованные модели требуют иной правовой оценки.
Наследие Cicely LaMothe и будущее регулирования криптовалют
Работа LaMothe проходила на фоне интенсивного развития отрасли и активного обсуждения на уровне регуляторов и законодателей. Её заявления персонала не устанавливали новые правила, но предоставляли практические ориентиры до появления формальной нормативной базы, оказывая влияние на правовую практику и рыночные решения. Профессор Alan Michaels из Georgetown Law подчеркнул: «Staff interpretations like those led by LaMothe provide critical market stability.»
Почему это важно
Если вы майните или держите токены, понимание направлений, заданных заявлениями персонала SEC, помогает оценивать риск регулирования и требования к соблюдению законодательства. При этом ключевые позиции по мемкоинам и стекингу влияют не на цену напрямую, а на то, какие проекты могут оказаться под надзором и какие практики требуют юридической доработки. Даже в отсутствие новых правил такие интерпретации формируют ожидания регулятора и практику enforcement.
Что делать?
Для майнера с любого количества устройств полезно придерживаться простых и понятных шагов, чтобы снизить операционные и юридические риски. Ниже — практические рекомендации, которые можно применять сразу.
- Проверять характер токенов: отдавайте предпочтение сетям и проектам с прозрачной моделью распределения и без обещаний «гарантированной прибыли» от работы третьих лиц.
- Избегать кастодиальных схем без ясных договорных условий: если сервис требует передачи контроля над средствами третьей стороне в обмен на доход, оцените правовые риски заранее.
- Хранить документацию: сохраняйте условия участия в стейкинге и описание распределения токенов — это облегчит коммуникацию с юристом при необходимости.
- Следить за официальными разъяснениями: заявления персонала остаются в силе, пока не будут отменены или заменены новыми правилами, поэтому их полезно читать и учитывать при принятии решений.
Для более широкого обзора изменений в регуляторной политике можно посмотреть обзор политики 2025, где собраны ключевые инициативы. Также полезно сопоставлять эти ориентиры с обсуждениями по регулированию в США, чтобы понимать, как меняются приоритеты регулятора.
