В криптосообществе обсуждают критику модели поддержки токена JUP от пользователя под ником fabiano.sol. Он утверждает, что проблема не в самих байбеках, а в отсутствии у токена долгосрочной, ясной ценностной истории, которая дала бы людям причину удерживать JUP. Без такой истории выкупы и сжигания создают ликвидность для продаж, но не гарантируют устойчивого роста цены.
Критика текущей модели поддержки токена JUP
По версии fabiano.sol, байбеки не решают корневую проблему: инвесторам не понятен нарратив владения JUP и как успех продукта Jupiter должен конвертироваться в рост цены актива. Автор отмечает, что пока такого объяснения нет, любые механики выкупа лишь упрощают вывод капиталов без создания долгосрочного спроса.
При этом сам Jupiter, по словам критика, имеет одну из сильнейших команд и одни из лучших продуктов в экосистеме Solana, но это не отражается напрямую на роли токена. Подробнее о состоянии экосистемы Solana можно прочитать в ключевых выводах по SOL, которые дают картину платформы в целом.
Текущая система распределения вознаграждений
Сейчас примерно 50 млн JUP, что эквивалентно около $10 млн, рассылаются каждый квартал в виде наград за стейкинг; эти токены формируются за счёт невостребованных ASR, Jupuary и других программ. По наблюдению автора, значительная часть получателей сразу продаёт полученные JUP, чтобы компенсировать расходы или убытки, и это создаёт дополнительное давление на цену.
Одновременно Jupiter направляет около 50% доходов на выкуп JUP для Litterbox, приобретая токены на сумму от $10 млн до $20 млн за квартал. В таких условиях критик предлагает пересмотреть приоритеты расходования выручки протокола, поскольку текущая схема сочетается с регулярными эмиссиями наград.
Предложение по изменению модели поддержки токена
Fabiano.sol предлагает вместо массовых выкупов направлять значительную часть средств прямо в стейкинг-награды. По его расчётам, такое перераспределение могло бы обеспечить порядка 25% APY при текущих ценах, что увеличило бы стимулы для долгосрочного удержания токена вместо быстрой продажи.
Автор подчёркивает, что дефляционные механики — байбеки и сжигания — начинают работать эффективнее лишь после того, как у токена появится чёткая ценностная история и рынок начнёт учитывать сокращение предложения. В текущий момент, по его мнению, JUP такой стадии не достиг.
Почему это важно
Если вы майните с одним или несколькими устройствами и получаете JUP как вознаграждение или рассматриваете его как часть портфеля, важно понимать, что регулярные квартальные распределения и последующие продажи держателей создают постоянное давление на цену. Даже при активных выкупах со стороны протокола это давление может нейтрализовать эффект, если у токена нет сильного основания для долгосрочного хранения.
Для майнера в РФ это означает, что получать или держать JUP стоит с учётом ликвидности и возможной волатильности: полученные токены могут стоить меньше к моменту реализации, если большая часть наград уходит на рынок. Поэтому решение о том, продавать ли сразу или держать в стейкинге, стоит принимать, зная механизм распределения и выкупов.
Что делать?
Короткие практические шаги для майнера с 1–1000 устройств — что можно проверить и как действовать, чтобы снизить риски, связанные с токеном JUP.
- Отслеживать потоки наград: знайте, что около 50 млн JUP распределяются ежеквартально, и учитывать это при планировании продаж или удержания токенов.
- Не полагаться на байбеки как на гарантию цены: учитывайте, что выкупы протокола идут параллельно с эмиссией наград и не всегда компенсируют продажу получателей.
- Рассмотреть опцию стейкинга вместо немедленной продажи, если это соответствует вашей стратегии и доступно по условиям — предложенное перераспределение может увеличить APY для стейкера.
- Делать расчёты в реальной валюте, учитывая комиссии и налоги, прежде чем автоматически продавать полученные JUP для покрытия расходов майнинга.
- Следить за объявлениями Jupiter о распределении доходов и изменениях в программах ASR и Jupuary, чтобы своевременно адаптировать стратегию.
