Председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл публично признал одну из фундаментальных неопределённостей современной макроэкономики: нейтральную процентную ставку нельзя определить с точностью. Он напомнил, что эта ставка, известная как r* (r-star), — теоретическое значение федеральной ставки, которое ни стимулирует, ни ограничивает экономический рост, и что её величина изменяется вместе с экономическими условиями. Такое признание меняет акценты в понимании политики ФРС и подчёркивает роль оперативных данных при принятии решений.
Тайна нейтральной процентной ставки: признание Пауэлла
r* традиционно служила ориентиром для корректировки процентной политики, однако Пауэлл подчёркивает её «неопределимую» природу и отмечает, что ставка смещается под влиянием изменения экономических параметров. В связи с этим он прямо заявил: «Мы не можем точно вывести эту ставку», что отражает ограниченность теоретических оценок в условиях меняющейся экономики. Практическое следствие — решение по ставкам всё чаще зависит от текущих данных, а не от фиксированного целевого значения.
Проблемы измерения в современной экономике
Неопределённость r* возникает из-за нескольких взаимосвязанных факторов: непредсказуемого роста производительности, демографических сдвигов и глобальных потоков капитала, которые усложняют применение внутренних моделей. Исследующие организации регулярно публикуют оценки в виде диапазонов, а не точечных значений; последующие оценки помещают нейтральную ставку в диапазон 2.5–3%, что остаётся ориентиром для обсуждений. Для политиков это означает, что диапазон оценок имеет практическое значение при выборе направления денежно-кредитной политики.
Данные-ориентированная денежно-кредитная политика
Пауэлл описал сдвиг ФРС в сторону принятия решений на основе текущих показателей, а не на основе единого теоретического тренда. В фокусе находятся индекс цен PCE, показатели занятости, рост зарплат и потребительские расходы, а также региональные отчёты Федеральных резервных банков, которые помогают уловить локальные отклонения от средних значений. Такая стратегия реализуется через регулярные заседания FOMC и корректировки политики по мере поступления новых данных; смежные публикации обсуждают приоритеты и возможный эффект действий регулятора, например, как сохранит ставки и ликвидность.
Тарифы и их экономические последствия
В своих замечаниях Пауэлл также затронул международную торговую политику и заявил, что тарифы, по его оценке, достигли пика и, при отсутствии новых мер, скорее всего будут снижаться. Тарифы влияют на инфляцию через удорожание импорта, изменение цен у отечественных производителей и возможные сбои в цепочках поставок, поэтому ФРС учитывает их при прогнозировании инфляционных процессов. Пауэлл предупредил, что неожиданные изменения торговой политики могут изменить этот сценарий, и Центробанк будет включать такие риски в свою оценку.
Рыночные реакции и перспективы
Реакции финансовых рынков на признание неопределённости r* и комментарии по тарифам были заметны в ценах облигаций и на фондовых площадках, при этом общая оценка участников оказалась сдержанной благодаря прозрачности регулятора. Такие сигналы помогают инвесторам и компаниям корректировать ожидания, а те, кто анализирует влияние монетарной политики на риск-активы, часто сопоставляют эти выводы с прогнозами по другим рынкам; см. также прогноз криптовалют для оценки перекрёстного эффекта политики ФРС на рискованные активы. В долгосрочной перспективе структурные изменения в экономике будут требовать от ФРС гибкости и частой переоценки ориентиров.
Почему это важно
Для майнера с 1–1000 устройств в России признание ФРС о неопределённости r* означает, что решения по ставкам будут зависеть от текущих данных, а не от фиксированного «магического» уровня. Это даёт как неопределённость по стоимости заимствований, так и возможность для более гибкой реакции регуляторов на экономические шоки, что косвенно влияет на кредитные ставки, спрос и волатильность рынка. При этом ожидать мгновенных изменений тарифов или ставок не стоит — важнее следить за основными индикаторами, которые учитывает ФРС.
Что делать?
Майнеру в России полезно систематически отслеживать несколько показателей и готовиться к вариативности условий, при этом не делая резких решений на основе одной новости. Во-первых, контролируйте затраты и резерв ликвидности, чтобы пережить периоды колебаний ставок и цен; во-вторых, следите за динамикой PCE, занятости и региональных индикаторов, поскольку именно они влияют на решения ФРС; наконец, учитывайте торговые риски, так как изменения тарифов могут влиять на стоимость оборудования и логистику. При необходимости сверяйте свои ожидания с профильными анализами и прогнозами рынка.
