Люк Громен, глобальный макроаналитик и основатель FFTT (Forest For The Trees), сохраняет основную теорию обесценивания, но в краткосрочной перспективе более осторожен с Биткоином. Он рассматривает это как тактическое сокращение экспозиции в Биткоине, при этом продолжая верить, что режимы с высоким уровнем долгов благоприятствуют активам, которые сложно создать, таким как золото и иногда Биткоин. Громен выделяет три конкретных предупреждающих сигнала, которые делают Биткоин менее привлекательным инструментом для торговли обесцениванием в ближайшее время.
Теория обесценивания Люка Громена
Идея обесценивания у Громена проста: когда страна несет тяжелый долг, один из способов снизить реальное бремя — допустить инфляцию и ослабление валюты, чтобы номинальный долг со временем покупал меньше. В такой среде некоторые инвесторы ищут хранилища стоимости, которые нельзя бесконечно печатать, и золото, и исторически Биткоин служили такими активами для многих инвесторов. Громен рассматривает обесценивание как долгосрочный режим, а не краткосрочную сделку, поэтому откаты не обязательно опровергают общую теорию.
Почему Громен осторожен с Биткоином
Громен выделяет три сигнала, из-за которых он сокращает риск в Биткоине: слабая относительная динамика по сравнению с золотом, технические повреждения тренда и растущий нарратив квантового риска, который давит на настроение рынка. Он утверждает, что когда Биткоин не обновляет максимумы относительно золота, это ослабляет аргумент о том, что BTC сейчас является основным защитным активом, и этот относительный показатель добавляет важный контекст помимо движений в долларах.
1) Отставание Биткоина от золота
Первый сигнал — соотношение BTC к золоту: если Биткоин не опережает золото, сложно назвать BTC доминирующим защитным активом при обесценивании. Это относительное отставание — причина, по которой Громен считает, что золото и некоторые акции сегодня яснее отражают тему обесценивания. Для связанного обзора его прогнозов по уровням Биткоина смотрите прогноз Громена на $40,000 и более широкие сравнения в Золото против Биткоина 2025.
2) Повреждение тренда на скользящих средних
Второй сигнал — технический: пробои ключевых скользящих средних делают соотношение риск-доходность менее привлекательным для большой экспозиции. Громен рекомендует использовать правила для оценки состояния тренда, чтобы решения не принимались эмоционально в волатильные дни, и приводит скользящие средние как простой фильтр для определения повреждения тренда. Это практический инструмент, а не окончательный прогноз о долгосрочной роли Биткоина.
3) Нарративы квантового риска
Третий фактор — растущие обсуждения квантового риска, который, по словам Громена, давит на настроение как краткосрочный нарратив. Квантовый риск рассматривается как реальная долгосрочная проблема безопасности и как рыночная история, которая может побудить инвесторов снизить риск сейчас. В технической сфере прогресс достигнут: Национальный институт стандартов и технологий (NIST) утвердил первые стандарты постквантовой криптографии в августе 2024 года, а обсуждения путей миграции для Биткоина продолжаются на форумах разработчиков.
Отслеживание сигналов Громена
Предлагаемый Громеном процесс предельно прост: регулярно отслеживать относительную динамику, состояние тренда и потоки средств. Цель — делать механические проверки, которые помогают принимать решения по размеру позиций, а не копировать чужие сделки, чтобы можно было корректировать экспозицию, когда несколько сигналов указывают в одном направлении.
- Соотношение BTC к золоту как тест хранилища стоимости — отслеживать, опережает ли Биткоин золото или отстает со временем.
- Фильтр тренда (например, 200-дневная простая скользящая средняя) — использовать заранее определенное правило для отметки повреждения тренда.
- Потоки ETF как подтверждение — устойчивый отток средств вместе с относительной слабостью и пробоем тренда усиливают решение о сокращении.
Почему это важно
Если вы управляете майнинговыми установками, точка зрения Громена важна, потому что она отделяет макрорежим от инструмента, с помощью которого вы его выражаете. По его мнению, обесценивание может оставаться доминирующей макротемой, но краткосрочная ситуация с Биткоином сейчас не самая ясная её реализация. Это значит, что ваша долгосрочная вера в твердые активы не должна заставлять вас резко перераспределять средства в Биткоин, когда технические и потоковые сигналы неблагоприятны.
Что делать?
Для майнера в России с 1–1000 устройствами практические шаги таковы: держать базовую позицию, которую планируете сохранять через циклы, а дополнительную экспозицию считать тактической; сокращать тактическую часть, если соотношение BTC к золоту продолжает падать или цена остается ниже выбранной скользящей средней; еженедельно проверять потоки ETF как индикатор настроений. При ребалансировке учитывайте затраты на электроэнергию и транзакционные издержки, чтобы избежать излишней торговли; используйте более широкие диапазоны и меньше принудительных сделок в волатильных условиях.
Заключительный совет Громена — следовать процессу: отслеживать соотношение BTC к золоту, простой фильтр тренда и потоки ETF, а не копировать чужие сделки. Такой подход помогает принимать системные решения, согласованные как с теорией обесценивания, так и с краткосрочными рыночными сигналами.