Кредитное рейтинговое агентство Fitch Ratings предупреждает о высоких рисках, связанных с ценными бумагами, обеспеченными биткоином. Агентство отмечает, что такие инструменты, как правило, формируются путём пуллинга биткоина или активов, привязанных к BTC, и выпуска облигаций или других долговых бумаг под это обеспечение. При этом Fitch подчёркивает, что резкие колебания цены биткоина могут быстро снизить стоимость залога, что повышает вероятность убытков для кредиторов и инвесторов.
Предупреждение Fitch Ratings о рисках ценных бумаг, обеспеченных биткоином
Fitch заявляет, что ценные бумаги, обеспеченные биткоином, несут «повышенные риски», которые соответствуют спекулятивному кредитному профилю. Такое определение отражает более слабое качество кредитного риска и повышенную вероятность потерь по таким бумагам. Агентство особо отмечает «внутреннюю» волатильность цены биткоина и контрагентские риски в структурах, где возврат по долговым обязательствам зависит от стоимости залога.
Примеры и предостережения из прошлого
Fitch ссылается на волну банкротств крипто-кредиторов в 2022–2023 годах, в качестве предостерегающего примера того, как быстро модели, основанные на обеспечении, могут развалиться в стрессовой ситуации рынка. Агентство предупреждает, что нарушение уровней покрытия — соотношения залога к выпущенному долгу — может привести к маржин-коллам и принудительным ликвидациям, которые быстро сократят стоимость обеспечения и зафиксируют убытки. Для понимания механизмов ценовых движений и их последствий можно посмотреть материал о том, почему падает биткоин, в котором рассматриваются причинные факторы падений.
Роль биткоина в корпоративном кредитовании
Биткоин всё чаще становится ключевым элементом кредитных профилей публичных компаний, которые накапливают значительные цифровые активы и используют долговые инструменты для финансирования своей экспозиции. В качестве примера Fitch приводит компанию Strategy под руководством Майкла Сэйлора, которая накопила почти 688,000 биткоинов, что делает её баланс коррелированным с движениями цены BTC. При этом агентство отмечает, что принятие спот-ETF может способствовать более разнообразной базе держателей и тем самым потенциально снизить волатильность в стрессовых периодах; об одних рыночных механизмах подробнее о влиянии деривативов рассказывают материалы про опционы биткоина.
Почему это важно
Для майнера с 1–1000 устройств это предупреждение полезно как сигнал о рисках в экосистеме, где использованы кредитные продукты, обеспеченные BTC. Если учреждения или компании, с которыми вы взаимодействуете, используют биткоин как залог или в качестве ключевого актива баланса, резкие колебания цены могут косвенно сказаться на их способности выполнять обязательства.
Что делать?
- Проверяйте контрагентов: интересуйтесь, используют ли они BTC как залог и как обеспечены их кредитные продукты.
- Держите буфер: избегайте полного использования накопленного BTC в кредитных схемах или под залог у третьих лиц.
- Оценивайте условия покрытия: если участвуете в платформах с кредитованием под BTC, уточняйте уровни покрытия и механизмы маржин-коллов.
- Следите за новостями рейтинговых агентств и банкротствами в отрасли — это поможет оперативно реагировать на признаки системных рисков.
FAQ
Что именно предупреждает Fitch? Fitch предупреждает о высоком уровне рыночного риска для ценных бумаг, обеспеченных биткоином, и отмечает, что их характеристики соответствуют спекулятивному кредитному профилю.
Почему волатильность биткоина важна для таких бумаг? Потому что резкие падения цены могут быстро сократить соотношение залога к долгу, привести к маржин-коллам, принудительным ликвидациям и кристаллизации убытков.
Есть ли исторические примеры таких проблем? Fitch ссылается на волну банкротств крипто-кредиторов в 2022–2023 годах, приводя в качестве предостережения случаи вроде BlockFi и Celsius.
