DTCC получила от SEC разрешение начать токенизацию своей инфраструктуры учёта ценных бумаг. Это означает, что права требования на бумаги получат цифровые аналоги в разрешённой блокчейн‑сети, при этом сами базовые ценные бумаги останутся иммобилизованными и зарегистрированными на Cede & Co.
Что такое DTCC и почему важна её токенизация?
DTCC — ключевой оператор клиринга и учёта, через систему которого проходят квадриллионы долларов торговых объёмов в год, а в хранилище сосредоточено около $99 трлн активов. Такие масштабы делают её инфраструктуру базовой для работы рынков ценных бумаг и объясняют интерес к модернизации процессов расчёта и учёта.
Разрешение SEC позволяет DTCC внедрять цифровые аналоги существующих записей и переводить часть функций в разрешённую блокчейн‑сеть без демонтажа текущей системы. Это обновление ориентировано на внутреннюю проводку рынка и на оптимизацию расчётных и учётных процедур.
Как будет работать токенизация прав на акции?
В рамках инициативы токенизируются не сами акции, а права требования на них: создаётся виртуальный двойник существующей записи в виде токена, который отражает право требования, остающееся обратимым и оформленным в правовом поле. Базовые ценные бумаги при этом остаются иммобилизованными и по‑прежнему зарегистрированы на Cede & Co.
По сути, меняется форма учёта прав, а не реестр эмитента: движение прав между участниками может происходить в цифровом виде через разрешённую сеть, при этом доступ к активам остаётся через участников DTC и сохраняется централизованный контроль. Подробнее о правовом и техническом контексте токенизации через DTC можно прочитать в материале про токенизацию через DTC.
Преимущества токенизации для рынка ценных бумаг
Токенизация прав позволяет обновить существующую инфраструктуру без её разрушения, сохраняя работу посредников и правовую обратимость требований. Перевод части учётных операций в цифровую форму снижает необходимость ручной сверки и тем самым уменьшает операционные издержки.
Кроме того, цифровые права могут ускорить процессы, связанные с использованием бумаг в качестве залога и сложными многосторонними расчётами, что особенно важно для участников, активно работающих с кредитованием, залогами и ETF.
Ограничения и особенности новой модели
Границы новой модели заданы жёстко: владельцы токенов не становятся прямыми акционерами эмитентов, а сами токены не изменяют реестр эмитента и не могут свободно использоваться в DeFi. Такую модель DTCC позиционирует как цифровой аналог существующих прав, а не как замену формы владения.
Доступ к токенизированным правам по‑прежнему будет осуществляться через участников DTC, а централизованные механизмы контроля сохраняются, поэтому модель не отменяет действующие посреднические структуры и правовые процедуры.
Влияние токенизации на розничных и институциональных инвесторов
Для розничных инвесторов изменения будут почти незаметны, поскольку основной пользовательский опыт формируют брокеры и сервисы, которые уже предоставляют дробные акции, мгновенную покупательную способность и торговлю вне стандартных часов. Эти функции сохранятся независимо от формы учёта прав.
Институциональные участники получат наибольшую выгоду: цифровые права облегчат операции с залогами, кредитованием и сложными расчётами, что может снизить издержки и ускорить расчётные процессы. В результате на рынке сформируются параллельные модели токенизации, часть которых обновляет ядро существующих процессов, а часть исследует более радикальные подходы к владению.
Почему это важно
Модернизация учёта в DTCC затрагивает фундаментальные операции рынка, где сосредоточены триллионы активов, поэтому изменение формы записи прав может повлиять на скорость и стоимость расчётов по ценным бумагам. При этом сохранение регистрации на Cede & Co и централизованных механизмов означает, что юридическая структура владения остаётся прежней.
Для участников рынка это означает возможность сокращения операционных издержек и ускорения процедур залога, но не автоматическое изменение прав собственности или выход активов в свободный DeFi‑обмен. Новая модель — скорее инструмент оптимизации учёта, чем революция в правовом статусе ценных бумаг.
Что делать?
Если вы майнер с 1–1000 устройствами и не храните ценные бумаги напрямую, это изменение вряд ли потребует от вас действий, поскольку для розничных клиентов пользовательский опыт остаётся в руках брокеров. Тем не менее полезно понимать базовые принципы: токенизируются права, а не сами акции, и доступ сохраняется через участников DTC.
Если у вас есть инвестиции в ценные бумаги через брокера или вы работаете с институциональными сервисами, рекомендуется уточнить у своего брокера или кастодиана, планируется ли переход на цифровые права и как это отразится на операциях с залогами и расчётами. Для большинства розничных операций видимых изменений не будет.
- Проверьте у вашего брокера, будут ли изменения в отчетности и доступе к правам.
- Если используете ценные бумаги как залог через институциональные каналы, обсудите с контрагентами возможные ускорения расчётов.
- Следите за официальными разъяснениями DTCC и регуляторов, чтобы понимать условия обратимости прав и ограничения на использование токенов.
Если хотите посмотреть смежные материалы по теме, почитайте статью о том, как DTCC продвигает токенизацию казначейских облигаций, где рассматриваются примеры применения цифровых прав в специализированных сегментах рынка: токенизация казначейских облигаций.
