По оценке исследователя под псевдонимом MorenoDV_, текущее поведение курса Bitcoin (BTC) не указывает на завершение рыночного цикла, а скорее отражает фазу перераспределения риска между группами держателей. Спотовая цена Bitcoin находится вблизи отметки $95 583, при этом realized price для краткосрочных когорт ниже спота: диапазон неделя–1 месяц — $89 255, группа 1–3 месяца — около $93 504. Одновременно когорты 3–6 месяцев и 6–12 месяцев имеют realized price выше текущей цены — $114 808 и $100 748 соответственно, что ставит среднесрочных держателей в положение с бумажными убытками. Исследователь отмечает, что такое распределение показателей объясняет, почему рынок сейчас выглядит как перераспределение, а не как начало долгого медвежьего тренда.
Текущая фаза рынка Bitcoin
Текущая динамика характеризуется перераспределением риска: выгодные позиции у недавних покупателей сочетаются с давлением на удержавших монеты дольше. Это видно по разнице между спотом и realized price в разных возрастных когортах UTXO, которая показывает, кто в прибыли, а кто — в убытке. Метрика Realized Price здесь служит индикатором скрытого давления на продажу и позволяет оценить, какие группы потенциально мотивированы к закрытию позиций. Такая картина отличает обычную коррекцию в рамках цикла от структурного разворота, потому что нет признаков массовой капитуляции.
Почему текущее движение курса не является завершением цикла
Ключевой момент в том, что краткосрочные держатели в целом находятся в прибыли, что снижает вероятность импульсного падения, вызванного вынужденными продажами. При этом среднесрочные когорты чувствуют дискомфорт из‑за бумажных убытков, но данные не показывают агрессивного перераспределения монет на более низких уровнях. В результате рынок скорее перераспределяет риск между участниками, чем завершает полный цикл снижения.
Что такое фаза перераспределения риска
Фаза перераспределения означает, что одни участники получают прибыль, а другие временно несут убытки, при этом активы переходят между руками без массовой паники. Это состояние видно, когда спотовая цена незначительно выше realized price недавних покупателей, а среднесрочные держатели остаются в отрицательной зоне. В таких условиях важна интерпретация данных участниками рынка: если продавцы среднего горизонта не воспринимают ситуацию как сигнал к выходу, давление остаётся ограниченным.
Роль метрики Realized Price в анализе
Realized Price по возрастным диапазонам UTXO показывает среднюю цену входа конкретных когорт и помогает выявить, где концентрируются потенциальные потери. По словам исследователя, эта метрика наглядно показывает, какие группы психологически комфортны, а какие испытывают давление. Для более детальной картины можно сверить ключевые уровни с техническим анализом из материалов по ключевые уровни и оценками по фазам рынка, например в обзоре о переходной фазе.
Состояние краткосрочных держателей
Краткосрочные держатели (неделя–1 месяц и 1–3 месяца) имеют realized price, ниже текущей цены, что означает, что недавние покупатели находятся в прибыли. Это подтверждается значениями $89 255 для недели–1 месяца и около $93 504 для 1–3 месяцев. Такое положение снижает риск внезапной волны продаж, вызванной маржинальными или паническими реакциями последних вошедших на рынок.
Почему недавние покупатели находятся в прибыли
Спотовая цена на уровне, близком к $95 583, превышает realized price указанных краткосрочных когорт, поэтому их позиции в целом положительные. Это означает, что новые вливания капитала после недавней коррекции пока «вознаграждаются», а не «наказываются» рынком, что стабилизирует краткосрочную волатильность. В результате страх, возникающий у продавцов на маржинальном уровне, не усиливается автоматически.
Влияние на риск резкого падения курса
Когда последние входы в рынок находятся в прибыли, вероятность импульсного снижения, вызванного вынужденными закрытиями, уменьшается. Это не устраняет всех рисков, но снижает вероятность краткосрочных спекулятивных распродаж, которые могли бы инициировать более широкую коррекцию. Важно следить за изменением соотношения спота и realized price, поскольку его сдвиг может изменить мотивацию участников.
Проблемы среднесрочных держателей
Когорты 3–6 месяцев и 6–12 месяцев имеют realized price выше текущей спотовой цены — $114 808 и $100 748 соответственно, что ставит их в положение с бумажными убытками. Эти участники испытывают дискомфорт, однако в данных отсутствуют признаки массовой капитуляции или агрессивного сброса монет на более низких уровнях. Потери пока поглощаются ожиданием, а не вынужденными продажами, что отличается от начала полноценного медвежьего тренда.
Почему эти участники находятся в убытке
Среднесрочные держатели купили дороже текущего спота, поэтому их realized price превышает цену рынка, и позиции находятся в минусе на бумаге. Тем не менее отсутствие интенсивного перераспределения монет указывает на то, что многие держатели предпочитают ждать восстановления или считать текущую просадку временной. Это удерживает рынок от резких распродаж со стороны этой группы.
Отсутствие массовой капитуляции
Несмотря на бумажные убытки у среднесрочных когорт, данные не показывают массовой фиксации убытков на низких уровнях. Это значит, что потери в основном поглощаются через ожидание, а не через принудительную продажу активов. Такое поведение уменьшает вероятность немедленного усиления нисходящего импульса и поддерживает сценарий перераспределения.
Прогнозы и дальнейшее развитие
По оценке исследователя, дальнейшее развитие ситуации будет зависеть от способности цены вернуть уровень realized price для группы 6–12 месяцев. Если спотовые показатели смогут закрепиться выше этой зоны, давление на среднесрочных держателей начнёт ослабевать, а убытки приблизятся к нейтральным значениям. При этом значимую роль играет не только фактическая цена, но и то, как участники интерпретируют происходящее: если среднесрочные держатели воспринимают просадку как временную, мотивация к продажам остаётся ограниченной.
Почему это важно
Для майнера с любого количества машин (от 1 до 1000) понимание распределения прибыли и убытков по когортам помогает оценить вероятность резких движений цены и риски внезапных распродаж. Если краткосрочные держатели в прибыли, это снижает вероятность краткосрочных шоков, что уменьшает вероятность резкого падения выручки от продажи монет. В то же время давление на среднесрочные когорты может поддерживать повышенную волатильность, но пока оно не сопровождается массовой капитуляцией.
Что делать?
- Следите за соотношением спота и realized price для группы 6–12 месяцев — закрепление выше этой зоны уменьшит рыночное давление на среднесрочные позиции.
- Не принимайте эмоциональных решений на основе краткосрочной волатильности: при отсутствии признаков массовой капитуляции панические продажи могут оказаться невыгодными.
- Оптимизируйте операционные расходы: при неопределённости стоит контролировать себестоимость майнинга и планировать продажи монет с учётом текущей структуры realized price.
- Используйте проверяемые метрики (Realized Price, UTXO‑диапазоны) в сочетании с собственной стратегией риск‑менеджмента, а не ориентируйтесь только на прогнозы.
