Французский банк Societe Generale заявил 30 декабря, что его количественные модели зафиксировали поведение серебра, похожее на пузырь, после резкого, почти вертикального роста выше $80/унция. Команда по исследованию сырьевых рынков под руководством доктора Майка Хэйга применила модель Log-Periodic Power Law Singularity (LPPLS) для выявления сверхэкспоненциального ускорения цены, часто сопровождающего поздние стадии нестабильности.
Анализ рынка серебра от Societe Generale
Используя LPPLS, Societe Generale классифицировал недавний ценовой режим как обладающий признаками пузыря, вызванного очень быстрым краткосрочным ускорением. При этом аналитики подчёркивают, что сигнал модели не является самостоятельным прогнозом обвала и явно предупреждают не воспринимать его как таковой.
Команда также показала, что при построении графика по логарифмической шкале визуальная картина меняется: ралли выглядит более согласованным с долгосрочным экспоненциальным трендом. Societe Generale подчёркивает, что меньший и менее ликвидный рынок серебра повышает восприимчивость к стадному поведению и обратным связям, что может вызывать диагностические признаки пузыря без обязательного последующего разворота.
Тенденции цен на серебро и волатильность
Рост серебра выше $80/унция в конце декабря 2025 года вызвал почти вертикальный скачок, который активировал количественные сигналы тревоги, однако банк отмечает, что этот рост укладывается в более длинный компаундный тренд при построении по логарифмической шкале. Такое различие в построении графиков существенно меняет восприятие риска и подчёркивает необходимость рассматривать технические сигналы в более широком контексте.
Поскольку рынок серебра относительно меньше и менее ликвиден по сравнению с некоторыми другими металлами, ценовые колебания могут усиливаться, а волатильность остаётся высокой после резких движений. Для заинтересованных читателей доступны обсуждения волатильности серебра и биткоина и недавних изменений в маржинальных практиках.
Фундаментальные факторы спроса на серебро
Помимо технических сигналов, Societe Generale указывает на ряд фундаментальных факторов, поддерживающих спрос: продолжающаяся дедолларизация, возросшая геополитическая неопределённость и ужесточение физического предложения. Эти драйверы, по мнению банка, помогают объяснить, почему ценовой импульс может сохраняться даже на фоне предупреждающих сигналов количественных моделей.
В отчёте подчёркивается критическая роль Китая на физическом рынке: страна поставляет от 60% до 70% рафинированного серебра в мире и объявила о введении экспортных ограничений, которые могут сократить поставки до 30%. Такие меры усугубят устойчивые ежегодные дефициты, оцениваемые в 200–230 миллионов унций, и ужесточат доступные физические запасы.
Мнения экспертов и прогноз рынка
Societe Generale ожидает здоровых коррекций после экстремальных движений, но не рассматривает сигнал пузыря LPPLS как прогноз структурного разворота общего восходящего тренда серебра. Некоторые рыночные комментаторы высказывают более бычьи сценарии — например, см. прогноз Питера Шиффа — однако позиция банка состоит в том, чтобы рассматривать диагностические сигналы как индикаторы нестабильности, а не как детерминированные предсказания.
Почему это важно
Для горнодобывающих компаний, работающих как на одном оборудовании, так и на сотнях устройств, эти выводы важны, поскольку повышенная волатильность влияет на сроки и способы продажи металла или конвертации выручки. Даже если количественная модель указывает на пузырь, осторожность Societe Generale означает, что сигнал не обязательно подразумевает немедленное падение цен; фундаментальные факторы, такие как дефицит поставок и экспортная политика Китая, могут сохранять физическую нехватку.
Практически это означает, что ценовые колебания могут быть резкими и внезапными, что влияет на денежный поток, стоимость перепродажи добытого металла и сроки обновления оборудования или заключения контрактов на электроэнергию. Понимание как технических предупреждений, так и фундаментальной ситуации с поставками помогает избежать реактивных решений, основанных только на заголовках.
Что делать?
- Пересмотрите денежные потоки и маржинальные резервы: формируйте позиции и расходы так, чтобы выдерживать резкие краткосрочные колебания цен без вынужденных продаж.
- Распределяйте продажи металла или конвертированных активов, чтобы не продавать всё в один момент высокой волатильности; рассмотрите стратегии фиксированных цен или поэтапных продаж, если доступны.
- Отслеживайте физическую доступность и премии на местном уровне, так как ужесточение глобального предложения и меры Китая могут менять локальную ликвидность и издержки.
- Следите за техническими сигналами и фундаментальными обновлениями из надёжных источников, а не реагируйте на один сигнал модели.